机构：长江证券

计划员：高伊楠/王子豪

事件形容

长城汽车发布2024 年8 月产销公告。

事件驳斥

长城2024 年8 月销量达9.4 万辆，国际销量冲突4 万辆斟酌改进高。1)全体情况：8 月总销量94，461 辆，同比-17.2%，环比+3.5%；其中新动力销量24，844 辆，同比-5.5%，环比+2.9%，新动力乘用车销量占比达30.8%，同比+3.7pct，环比+0.3pct。累计销量来看，1-8 月累计销量74.5 万辆，同比+0.4%，新动力累计销量18.1 万辆，同比+22.3%，新动力乘用车销量占比达28.9%，同比+4.4pct。2)分品牌：8 月，哈弗品牌销量56，166辆，同比-15.6%，环比+6.1%；坦克品牌销量16，350 辆，同比+11.4%，环比-12.5%；欧拉品牌销量5，151 辆，同比-49.5%，环比+7.8%；WEY 品牌销量3，001 辆，同比-46.6%，环比+8.5%；长城皮卡销量13，718 辆，同比-19.5%，环比+14.1%。3)国际：8 月销量再改进高，竣事销量40，454 辆，同比+31.6%，环比+5.9%，销量占比达42.8%，同比+15.9pct，环比+1.0pct。1-8 月国际累计销售28.0 万辆，同比+54.2%，销量占比达37.6%，同比+13.1pct。

公司加快巨匠化布局，坚毅新动力转型，积极变革改进，有望合手续推动销量事迹双提高。

1)国内方面，长城在居品、渠说念、供应链三个维度充分转化。公司坚毅深刻新动力转型，居品上重心发力插混赛说念，新车定位明晰，加快智能新动力居品投放，哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等多个品牌多款新车有望昔日孝顺弥留增量。2)出海方面，公司“ONE GWM”策略加快出海，国际阛阓已遮蔽170 多个国度和地区，国际销售渠说念逾越1000 家，出口销量合手续增长的同期，泰国罗勇工场已量产多款车型，巴西姿色也在稳步鼓舞中，昔日将加快推动公司销量增长。3)智能化时间下，数据与算法为竞争中枢，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，昔日在智能化的实力有望束缚加强。

投资提倡：短中期看，公司出海加快重复国内坦克等高价值车型占比提高有望推动公司销量与事迹成长，永久看，公司四大拓展策略打支拨量永久增漫空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。展望公司2024-2026 年归母净利润远隔为130.3、162.6、179.7 亿元，对应A 股PE 远隔为14.7X、11.8X、10.7X，对应港股PE 远隔为6.6X、5.3X、4.8X，看护“买入”评级。

风险教导

1、行业价钱战减弱企业盈利；

2、巨匠经济复苏不足预期。

黑丝jk

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