（本文作家梁中华亚洲成人网址，海通证券首席宏不雅分析师；王宇晴、贺媛，海通证券宏不雅分析师）

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·概 要 ·

大家大类金钱知道。上周（2024.11.22-2024.11.29），大家大类金钱价钱中，主要经济体股市涨跌互现。上证综指领涨1.8%，标普500和恒生指数分袂高涨1.1%、1.0%，日经225指数下降0.2%；COMEX铜高涨1.4%，伦敦金现和IPE布油期货价钱分袂下降2.4%和3.1%；10年期好意思债收益率较前一周回落23BP至4.18%，国内10Y国债期货价钱高涨0.15%；好意思元指数较前一周下降1.6%，报收105.8，日元增值，好意思元兑日元收149.8，东说念主民币小幅增值，好意思元兑东说念主民币汇率收7.2。

经济：好意思国方面：10月，好意思国个东说念主可期骗收入和破钞开销同比均有所回升，PCE和核心PCE价钱指数同比有所反弹。房地产市集方面，10月新址销售大幅回落，9月好意思国标普/CS房价指数同比握续回落。坐褥方面，10月好意思国耐用品新订单同比增速扭负转正，核心成本品新订单同比也有所回升。

通胀预期回落。界限11月29日，好意思国5年期通胀预期为2.33%，较前一周回落10BP，10年期通胀预期较前一周小幅回落8BP至2.26%。降息预期回升。界限11月29日，市集预期好意思联储12月降息25BP的概率由前一周的52.7%上升至66.0%，不降息的概率降至34.0%。此外，市集预期2025年总降息幅度由前一周的25BP回升至50BP，其中3月和9月各降息25BP。

欧洲方面，11月欧元区HICP同比回升，核心HICP同比与10月握平。11月欧元区19国经济景气指数小幅回升；10月欧盟28国粗钢产量同比上升。

计谋：好意思联储12月或降息；欧央行官员表态偏鸽，12月或降息，部分官员以为降息需稳步进行；日央行行长默示薪资是日央行潜在加息的关节要素；新西兰联储降息50BP；韩国央行降息25BP；尼日利亚央行加息25BP。

风险提醒：国际货币计谋鼎新超预期。

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好意思国：住户出入仍具韧性

上周（2024.11.22-2024.11.29），大家大类金钱价钱中，主要经济体股市涨跌互现。其中，上证综指领涨1.8%，标普500和恒生指数分袂高涨1.1%、1.0%，日经225指数下降0.2%。发达市集股票指数涨幅（0.8%）高于新兴市集股票指数（-0.9%）。

大量商品价钱涨跌互现，COMEX铜高涨1.4%，南华商品指数高涨0.5%，标普-高盛商品指数下降2.0%，伦敦金现和IPE布油期货价钱分袂下降2.4%和3.1%。债市方面，10年期好意思债收益率较前一周回落23BP至4.18%，主因本色利率回落。国内10Y国债期货价钱高涨0.15%。外汇市集方面，好意思元指数较前一周下降1.6%，报收105.8，日元增值，好意思元兑日元收149.8，东说念主民币小幅增值，好意思元兑东说念主民币汇率收7.2。

住户出入均有所回升。10月好意思国个东说念主可期骗收入同比增长5.1%，较9月上升0.3个百分点；环比增长0.7%，高于市集预期的0.3%。10月好意思国个东说念主破钞开销同比增长5.4%，较9月回升0.1个百分点；环比增长0.4%，与预期握平。举座来看，好意思国住户收入仍具有较强韧性。

PCE和核心PCE价钱指数同比均回升。10月好意思国PCE价钱指数同比增长2.3%，较9月回升0.2个百分点，与市集预期握平；核心PCE同比上升2.8%，较9月上升0.1个百分点，通常适当市集预期。

新址销售显着回落。10月好意思国新址与成屋销售有所分化。新建住房销售61万套，较9月显着回落12.8万套，同比增速为-9.4%，较9月回落15.7个百分点；比拟之下，成屋销售同比增长2.9%，较9月回升6.6个百分点。

房价同比继续回落。9月好意思国标普/CS房价指数为333.6，同比增长4.6%，较8月回落0.6个百分点，增速已清醒6个月回落。

耐用品新订单同比转正。10月好意思国耐用品新订单同比增长2.0%，较9月回升6.1个百分点，或与客岁10月基数较低联系；环比增长0.4%，较9月回升1.3个百分点。其中，核心成本品制造业新订单同比为0.6%，较9月回升近0.8个百分点。

通胀预期回落。界限11月29日，好意思国5年期通胀预期为2.33%，较前一周回落10BP，10年期通胀预期较前一周回落8BP至2.26%。

降息预期回升。界限11月29日，市集预期好意思联储12月降息25BP的概率由前一周的52.7%上升至66.0%，不降息的概率降至34.0%。此外，市集预期2025年总降息幅度由前一周的25BP回升至50BP，其中3月和9月各降息25BP。

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欧洲：通胀增速有所回升

HICP同比回升。11月欧元区HICP同比增长2.3%，较10月回升0.3个百分点，适当市集预期；核心HICP同比增长2.7%，与10月握平，略低于市集预期的2.8%。HICP同比的回升或主要受能源价钱带来的通胀紧缩效应逐步缩小影响，举座来看欧元区通胀或仍处于下降通说念，HICP同比的回升或不会影响12月欧央行的计谋有打算。

粗钢产量同比上升。10月欧盟28国粗钢产量同比上升6.6%，较9月回升7.6个百分点；环比上升7.6%，较9月下降7.8个百分点。

经济景气指数小幅回升。11月欧元区19国经济景气指数为95.8，较10月上升0.1，高于预期的95.2。

 

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计谋：好意思欧12月或降息

好意思联储12月或降息。好意思联储发布的11月议息会议纪要涌现，官员们以为还存在降息空间，但只会是“依次渐进的姿色”，暂停或加速降息的选项取决于经济数据。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利默示，12月份斟酌再次降息仍然是合适的。芝加哥联储主席古尔斯比默示，计渔利率到来岁将处于更低的水平，但跟着计渔利率接近中性水平，延缓降息速率将是合理的。旧金山联储主席戴利指出，不需要劳能源市集恶化，但刻下通胀率仍然高于2%的打算，好意思联储需要把通胀从刻下水平降下来。

欧央行官员表态偏鸽，12月或降息。欧央行副行长金多斯默示，若通胀按预期场所发展，央即将会进一步降息，异日将会继续裁减货币计谋的界限性。欧央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦指出，鉴于欧元区通胀放缓，在12月降息的意义充分，不应排斥在职何会议上进行降息的可能性，不外欧洲央行后续降息与否和好意思联储的计谋步履无关。欧央行管委马赫卢夫指出，对欧元区2025年已矣2%通胀打算有信心，计渔利率正处于下行通说念。

不外，也有多位官员默示降息需稳步进行。欧央行执委施纳贝尔默示，欧央行需严慎降息，因为假贷成本已接近不再扼制经济的中性水平，异日不错继续放宽货币计谋，但应逐步进行。欧央行管委兼德国央行行长纳格尔也默示，欧元区很快就会已矣通胀打算，但央行降息速率不能以过快。欧央行管委兼葡萄牙央行行长森特诺指出，央行应稳步将利率降至2%。

薪资是日央行潜在加息的关节要素。日央行行长植田和男默示，薪资趋势是潜在屡次加息的关节斟酌要素，日元继续贬值是一个要紧风险，经济数据处于正轨之上。

新西兰联储降息50BP。新西兰联储降息50BP至4.25%，适当预期。

韩国央行降息25BP。韩国央即将基准利率从3.25%下调至3.00%，此前大齐经济学家预期为保管利率不变。

尼日利亚央行加息25BP。尼日利亚央即将关节利率上调25BP至27.5%。

风险提醒：国际货币计谋鼎新超预期。

 

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